華泰證券研報(bào)稱，9月12日，發(fā)改委、能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》的通知，通知對(duì)未來(lái)儲(chǔ)能裝機(jī)給出了明確規(guī)劃，并理順了獨(dú)立儲(chǔ)能的盈利模式，有望促進(jìn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)長(zhǎng)周期健康發(fā)展。需求維持強(qiáng)勁的同時(shí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也已接近尾聲，看好國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)量?jī)r(jià)齊升。
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華泰 | 儲(chǔ)能專項(xiàng)行動(dòng)方案推出，看好國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能盈利模式完善
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新型儲(chǔ)能專項(xiàng)行動(dòng)方案推出，看好國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能盈利模式完善
9月12日，發(fā)改委、能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》的通知，通知對(duì)未來(lái)儲(chǔ)能裝機(jī)給出了明確規(guī)劃，并理順了獨(dú)立儲(chǔ)能的盈利模式，有望促進(jìn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)長(zhǎng)周期健康發(fā)展。需求維持強(qiáng)勁的同時(shí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也已接近尾聲，我們看好國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)量?jī)r(jià)齊升。
方案推動(dòng)儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)，我們認(rèn)為裝機(jī)目標(biāo)完成難度不大
行動(dòng)方案指出：1）2027年，全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)180GW以上，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元；2）鼓勵(lì)新型儲(chǔ)能全面參與電能量市場(chǎng)，推動(dòng)“新能源＋儲(chǔ)能”一體化參與電能量市場(chǎng)交易；3）有序引導(dǎo)新型儲(chǔ)能參與調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)市場(chǎng)，鼓勵(lì)各地區(qū)因地制宜研究探索爬坡、轉(zhuǎn)動(dòng)慣量等輔助服務(wù)品種；4）推動(dòng)完善新型儲(chǔ)能等調(diào)節(jié)資源容量電價(jià)機(jī)制，有序建立可靠容量補(bǔ)償機(jī)制，加快推進(jìn)電力中長(zhǎng)期、現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)。24年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)73.8GW，假設(shè)儲(chǔ)能充放電時(shí)長(zhǎng)為3h，為完成目標(biāo)25-27年年均需完成35.4GW/106.2GWh，我們認(rèn)為目標(biāo)完成難度不大，主要系政策托底，實(shí)際裝機(jī)或?qū)⒊龃四繕?biāo)。
國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能政策陸續(xù)推出，需求有望持續(xù)上量
“136號(hào)文”之后各省相繼推出容量電價(jià)等政策，逐步深化電力現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行，獨(dú)立儲(chǔ)能收益機(jī)制逐步理順，收益來(lái)源更多元化，未來(lái)儲(chǔ)能可憑借現(xiàn)貨交易套利+容量電價(jià)/補(bǔ)償+參與輔助服務(wù)市場(chǎng)+與新能源一體化參與電量交易，實(shí)現(xiàn)較好的收益率。例如，內(nèi)蒙古給予獨(dú)立儲(chǔ)能容量補(bǔ)償單次0.35元/kWh，且現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差基本在0.3元以上，我們測(cè)算其IRR超15%；甘肅推出給了330元/千瓦·年的容量電價(jià)，未來(lái)可以期待省份推出政策提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性，帶動(dòng)獨(dú)立儲(chǔ)能需求上量。
市場(chǎng)化推動(dòng)中遠(yuǎn)期行業(yè)優(yōu)勝劣汰，后續(xù)價(jià)格有望穩(wěn)中有升
國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)接近尾聲，根據(jù)追光新能源，PCS已從6月初的0.065元/W提升至9月初的0.07元/W，儲(chǔ)能電芯從6月初的0.29元/Wh上漲至9月初的0.3元/Wh，價(jià)格已出現(xiàn)企穩(wěn)回升。在市場(chǎng)化需求驅(qū)動(dòng)下，儲(chǔ)能項(xiàng)目注重全生命周期的經(jīng)濟(jì)性，行業(yè)有望加速向頭部集中，中小廠商有望逐步出清，后續(xù)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能各環(huán)節(jié)價(jià)格有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中回升，PCS和集成有望回歸合理價(jià)格并修復(fù)盈利。
需求向好疊加價(jià)格企穩(wěn)回升，看好儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)量利齊升
需求方面，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能盈利模式逐步完善，各地出臺(tái)“136號(hào)文”承接政策，儲(chǔ)能需求邏輯逐步理順，且歐美大儲(chǔ)工商儲(chǔ)裝機(jī)保持較高增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花狀態(tài)。價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)接近尾聲，市場(chǎng)化推動(dòng)中遠(yuǎn)期行業(yè)優(yōu)勝劣汰，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格有望穩(wěn)中有升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能需求不及預(yù)期；新技術(shù)或新工藝導(dǎo)致行業(yè)格局變化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。
標(biāo)簽： 儲(chǔ)能 華泰證券 國(guó)內(nèi) 新型儲(chǔ)能 盈利模式
